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每经记者|陈晴 每经编辑|杨翼
3月30日，国内麻醉药领域龙头企业——ST人福（维权）（SH600079，原证券简称人福医药）披露了2025年年报：净利润同比增长39.53%，营收小幅下滑5.79%。
《每日经济新闻》记者了解到，ST人福去年“增利不增收”背后，是核心子公司——宜昌人福药业有限责任公司（以下简称宜昌人福，ST人福持有80%股权）去年表现强势：2025年实现净利润约27.48亿元，几乎撑起ST人福全部净利润。
事实上，在利润高度集中于麻醉药业务的背景下，ST人福加速推进“归核聚焦”战略，而这也是公司去年营收小幅下滑的关键原因。进入2026年，ST人福表示将继续深化该项工作，进一步优化资产结构与业务布局。
公开资料显示，ST人福成立于1993年，1997年在上海证券交易所上市。长期以来，ST人福处于当代集团控制之下。2025年7月，招商生科完成对ST人福董事会改组等程序，ST人福控股股东变更为招商生命科技（武汉）有限公司（以下简称招商生科），实际控制人变更为招商局集团有限公司。
易主后的首个财年，即2025年，ST人福实现营业收入239.62亿元，同比减少5.79%；实现归母净利润18.55亿元，同比增长39.53%。其中，ST人福核心子公司宜昌人福实现收入88.10亿元，实现净利润27.48亿元。这意味着，ST人福去年的净利润基本由宜昌人福贡献，也说明麻醉药业务仍然是ST人福主要利润来源。
事实上，2025年，ST人福积极推进“归核聚焦”工作，也就是持续卖资产“瘦身”。
ST人福2025年年报显示，报告期内，公司完成了宜昌仁济母婴健康管理有限公司、人福医药集团医疗用品有限公司、杭州诺嘉医疗设备有限公司等公司股权的出售工作，注销了宜昌人福医疗器械有限责任公司、武汉市智盈新成企业咨询有限公司等多家子公司。
ST人福2025年“增利不增收”也与“归核聚焦”密切相关。ST人福在年报中解释称，2025年，公司营收减少主要系医药行业支付端结构性改革影响，以及公司落实“归核聚焦”工作，持续优化业务结构所致。
值得注意的是，在“归核聚焦”策略推动下，2025年ST人福主营业务综合毛利率为48.21%，同比上升3.69个百分点。
《每日经济新闻》记者了解到，2026年农历春节后，ST人福宣布的第一件大事就是定增事项：公司拟向控股股东招商生科发行股票，募集资金总额不低于30亿元且不超过35亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于创新药研发（宜昌人福项目与总部研究院项目）、两性健康及复杂制剂制造基地建设、数智化建设、补充流动资金。
ST人福公告显示，按发行上限计算，此次发行完成后，招商生科及其一致行动人对ST人福持股比例将从28.30%提升至最高37.29%。
就此次发行进展相关事项，2026年3月30日晚间，《每日经济新闻》记者联系公司方面，但截至发稿，未获回复。
就ST人福发布的公告来看，公司称今年将继续推进“归核聚焦”相关工作。具体来看，公司将持续开展非核心资产清理工作，灵活运用转让、整合、退出等市场化方式优化配置，从而聚焦资源发展具备竞争优势和协同效应的业务领域；同时，公司还将对股权层级与管理架构进行全面梳理与精简，提升管理效率；此外，公司还将紧密围绕传统优势领域以及产业链关键短板，积极开展投资标的储备工作，通过内涵式增长与外延式并购双轮驱动，为公司的高质量发展按下“加速键”。
封面图片来源：每经媒资库
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